안녕하세요. 이패스코리아 운영자 입니다.

(답변) 질문내용을 사례의 의미와 그래프의 의미, 즉 두 가지로 나눠서 답변드리겠습니다.

먼저 해당 사례는 선물물환을 이용해 헤지하면 만기환율에 관계없이 미리 정한 선물환율(1,140원)로 환율이 고정된다는 것입니다.

질문하신 것처럼  만기환율이 1,180원이면, 현물(+60원)과 선물(-40원)의 합인 20원의 이익이 생기므로 현물환율보다 20원 비싼 1,140원이 확보됩니다.

반대로 만기환율이 1,100원이면, 현물(-20원)과 선물(+40원)의 합인 20원의 이익이 생기겠죠. 마찬가지로 현물환율보다 20원 비싼 1,140원이 확보됩니다.

이제 교재의 그래프는 선물환율(1,140원)을 기준으로 환율변화에 관계없이 현/선물의 이익/손실이 정확히 상쇄되어 추가이익/손실이 발생하지 않는다는 것을 보여줍니다. 

물론 질문하신데로 그래프를 표시할 수도 있는데, 이때는 현물(1,120원), 선물(1,140원)인 두 직선을 합성하여 Y축이 +20원으로 일정한 수평선을 그리면 됩니다. 그리고  만기환율에 관계없이 현물환율+20원이 확보된다고 설명할 수도 있습니다. 그런데 집필자는 이 방법이 설명하기 더 복잡하다고 본 것입니다. 따라서 교재의 그래프가 잘못되었다거나 꼭 교재와 같은 모양으로 표시해야만 하는 것도 아닙니다.

이해되셨나요? 핵심만 정리하여 문자로 질문하기가 쉽지 않았을텐데 대단한 내공입니다^^

참고로 실제 시험은 적당한 선물환의 포지션을 찾는 정도라고 보면 됩니다.

감사합니다^^