안녕하세요. 이패스코리아 운영자 입니다.

정성기 선생님께서 답변을 주셨습니다.

A. -> 잘못된 내용은 아닙니다. 

* 매도헤지 후 베이시스가 축소(S->, <-F)되면 동일수량 기준으로 선물포지션에서 추가 이익이 납니다. (확대시에는 반대)

* 단, 교재 61쪽의 내용은 매도헤지를 할 경우 향후 베이시스가 축소될 것으로 예상한다면 선물매도에서 추가적으로 이익을 보게되므로 선물매도수량을 조금 줄여도 현/선물 가격변동을 상쇄할 수 있다는 의미입니다.  

따라서 베이시스에 대한 정확한 예측을 할 수 있다면, 베이시스 감소 예상될때 선물매도규모를 조금 축소하는 헤지를 합니다.

이해하셨나요? 주의하시기 바랍니다.

Q. 매수헷지 는 선물매수, 인데요..
(64쪽에 현물보유전략이 매수차익거래라고 필기 해 주셨는데) 매수차익거래는 왜 현물매수, 선물매도 인가요? 매수헷지가 선물매수를 뜻하는거라, 매수차익거래도 선물매수인줄알았는데 아니네요..
왜 반대로 되 있는거죠?

A. -> 헤지거래 앞의 매수/매도는 선물포지션, 차익거래 앞의 매수/매도는 현물포지션을 의미합니다. 즉 반대인 것이죠

특히 차익거래에서 현물 기준으로 정의하는 이유는 현물보유전략 = 현물매수 + 선물매도 => 이를 현물을 매수하는 차익거래가 불러왔기 때문입니다.    

Q. 64쪽 현물보유전략의~ 그 바로 위에줄에, 차입이자율 대출이자율이 상이할 경우에 거래비용을 재계산하면 된다고 나왔는데.. 거래비용이 아니라 이론가격 아닌가요? 이 경우엔 이론가격이 두개가 생기는거죠? 근대 이경우에 선물가격이 두 이론가격의 사이에 형성되면 어떻게 되는건가요? 101.3 처럼요..

A. -> 예, 맞습니다. 거래비용이 아닌 보유비용(즉, 이론가격)을 재계산하는 것이 보다 올바른 표현입니다.

 * 대출이자율과 차입이자율이 다를 경우에 대출이자율은 하한선, 차입이자율은 상한선 이론가격 계산시 적용하게 되는데 그 이유는 하한선 미만에서는 현물을 매도하는 매도차익거래를 하게 되고 이 경우 현물매도 금액을 운용하게 되는데 대출이자율이 운용금리가 되므로 이를 적용합니다.

반면에 상한선 초과에서는 현물을 매수하는 매수차익거래를 하게 되고 이 경우 현물매수 금액을 차입하게 되는데 차입이자율이 차입용금리가 되므로 이를 적용합니다.

이해하셨습니다? 감사합니다^^