안녕하세요. 이패스코리아 입니다.

(답변) 투자기간은 재투자수익(왜냐하면 재투자는 투자기간내내 영향을 받으므로), 듀레이션은 가격변동(왜냐하면 채권가격변동은 듀레이션으로 측정하므로)에 영향을 줍니다. <-- 이것이 핵심입니다.

따라서 투자기간과 듀레이션이 일치되지 않으면 재투자변동분과 가격변동분이 상쇄되지 않을수 있다는 의미입니다.

예를 들어 투자기간(HP) > 듀레이션(D)이라 가정하면 <-- 표 내용 참조

1) 이자율 상승시 => 재투자수익은 증가, 가격은 하락 => 재투자수익증가분 > 가격하락분 => 초과수익(실현수익률(RY)>약속수익률(PY))

2) 이자율 하락시 => 재투자수익은 감소, 가격은 상승 => 재투자수익감소분 > 가격상승분 => 초과손실(실현수익률(RY)<약속수익률(PY))

즉, 투자기간보다 듀레이션이 작으면 재투자변동분이 가격변동분보다 크게 나타나게 됩니다.

(물론, 투자기간보다 듀레이션이 크면 반대가 됩니다)  

이해하셨습니까? 따라서 면역전략은 투자기간과 듀레이션을 일치시켜 두가지 변동분을 상쇄시키는 전략입니다.

감사합니다.