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학습질의응답홈>국제자격증>FRM>게시판>학습질의응답
| 제목 | 김종곤 강사님께 질문있습니다. | 등록일 | 2019-02-19 |
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FRM Book 1 153페이지에서 Factor Portfolio 를 이용해 hedging exposure to multiple risk factors 를 설명하는 부분에서 궁금한 점이 있습니다. 거기 예시를 보면 다음의 포트폴리오 ( Ri = E(Ri) + 0.5F(GDP) + 0.3F(Consumer Sentiment) ) 에 대해 예를 들어 GDP Factor 를 hedge 하고 싶으면 GDP Factor P/F 의 50% Short position 과 combine 하면 된다고 나와 있습니다. 이렇게 한다면 -0.5F(GDP) 를 합하여 상쇄가 된다는 점은 이해했습니다. 그런데 Factor Portfolio 의 설명을 보면 식으로 표현할때 GDP Factor Portfolio: Rm= E(Rm) + F(GDP) 라는 뜻인데 (Rm: GDP Factor Portfolio 수익률) 이걸 50% short position 하는거라면 -0.5F(GDP) 뿐만 아니라 -0.5 Rm, -0.5E(Rm) 도 생기는거 아닌가요? 즉 이 두개를 combine 하면 GDP Factor 가 상쇄되는건 맞지만 return 과 expected return 도 각각 -0.5Rm, -0.5E(Rm) 추가되어 결국 둘 다 감소하지 않는것인지 의문이 듭니다. 즉 combined portfolio 의 식은 Ri - 0.5Rm = E(Ri) - 0.5E(Rm) + 0.3F(Consumer Sentiment) 이렇게 되는거 아닌가요? 책에서는 GDP Factor 가 상쇄되는 부분만 언급돠어 있고 return 과 expected return 이 감소하는 부분은 언급이 안되어 있어 질문합니다. 만약 -0.5F(GDP) 만 추가되어 GDP Factor 만 상쇄되는것이 맞다면 return 과 expected return 감소하지 않는 이유를 설명해주시면 감사하겠습니다. |
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