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학습질의응답홈>국제자격증>FRM>게시판>학습질의응답
| 제목 | credit risk 김종곤 강사님 질문드립니다. | 등록일 | 2019-02-16 |
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안녕하세요. 저번에 찾아봬서 질문한 학생입니다. CLN 쪽 다시 읽어보다가 제 생각을 정리해 보았는데, 강사님 말씀대로 synthetic CDO 이전에 CLN이 큰 붐이 있었고 이후 그 기대로 synthetic CDO가 붐이 났다 하셨는데, synthetic CDO 와 CLN 구조를 보니 공통적으로 CDS 구조를 내포하고 있다는걸 알았습니다. synthetic CDO는 직접적으로 CDS가 이루어진 것 이고 CLN은 synthetic CDS의 경우 인데, CLN에서 hedge fund 가 high risk high return이 가능한 이유는 자신이 보유하지 않은 거대한 reference 로부터의 cash flow를 (synthetic) CDS-premium 형태로 가져올수 있기 때문이고 즉, CDS 거래 자체가 short protection 입장에서 자신이 보유하지 않은 큰 자산에 대한 투자효과를 얻을 수 있는 것이라 생각했습니다. 즉, CLN 구조와 CDS의 공통점은 funding cost의 부담으로 실현하기 어려운 investment에 대해 낮은 funding cost로 투자에 접근할수 있다는 것이고, CLN과 CDS의 차이로는 CLN은 funding cost가 up-front이며 limit을 원하는 대로 조정할수있고, CDS는 event 발생시 나중에 지급하는 것이므로 계약 시점에 funcding cost가 들지 않고 발생할수 있는 cost를 원하는대로 조정할수없이 시장에 따라 정해지는 것이다. 라고 할 수 있을까요? CLN 때에는 CDS라는게 없 었고 이후 CLN의 이런 구조를 계약으로 만들어진게 CDS인가요?? 또 dealer bank나 institution들이 synthetic CDO를 만들게된 motivation은 bank 만이 법적으로 mortgage loan을 만들 수 있었고 그렇기에 bank는 자체적 으로 SPV를 만들고 이를 통해 MBS로 내보내고 MBS의 pass-through 방식으로부터 발생하는 2가지 위험 prepayment risk와 default risk에 대한 investor의 선호대로 골라잡을 수 있도록 tranching 목적으로 CDO를 만들 수 있는데, 일반 dealer bank나 institution들은 mortgage loan에 접근 할 수 없어 CDS를 통 해 직접 mortgage loan이 없어도 bank처럼 CDO 시장으로 참여할수 있게되는 motivation이 있던건가요? |
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