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학습질의응답홈>국제자격증>FRM>게시판>학습질의응답
| 제목 | 김종곤 강사님 Credit risk 질문합니다 | 등록일 | 2019-01-31 |
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안녕하세요. 현재 Part 2 공부중입니다. Part 1에서 Securitization에 대해 하긴했지만 Part 2를 하며 저확히 알고가야겠다 싶어 질문합니다. 일단 제가 생각한 내용은 2000년대 초 지나친 금리 인하와 국가정책등에의해 주택담보대출로 집을 많이 구입했고 은행입장에선 Interest를 받긴 받지만 30년이라는 긴 만기동안 자금이 묶이게 되고 그만큼 Risk는 커졌습니다. 그래서 이를 해결하고자 MBS를 발행하여 묶인돈을 회수 하였고 MBS를 Prime Loan들이 점점 동나게 되면서 신용이 낮은 Loan이 많은데 이를 어떻게 유동화 시킬지에 대한 해답으로 여러 신용 계층의 MBS를 묶어 Slice로 만들어 CDO를 만들어서 똥과 금을 적절히 섞어 어느정도 쓸만한 금으로 만들게 되었습니다. 1. 낮은 이자율과 사회 분위기 정책에 의해 집을 사려는 욕구 증가와 2. MBS를 통해 즉, Securitization을 통해 HTD 방식이 되어 은행 입장에서 부담할 risk가 낮아져 대출의 장벽이 낮아졌고 3. MBS를 CDO로 만들거나 그 간 Credit enhancement들의 발달로 점점더 신용이 바닥인 subprime 에게 까지도 loan이 가게되고 점점더 CDO는 실질적 가치는 똥이 되지만 똥끼리 모아 그와중에 쓸만한 금을 만드는 등 신용평가입장에선 계속해서 AA, AAA등을 받게되고 이렇게 질 낮은 CDO 들이 쌓이다가 1. 버블이 끼게되어 정부는 금리를 다시 올리기 시작하고 2. 2/28 방식으로 2년이후 변동금리를 감당하지 못하고 줄줄이 default가 나고 그 안에서 correlation risk증가로 시장이 폭망하게 된다. 까지가 제가 이해한 내용입니다.. 제가 드리고 싶은 질문은 첫 째, securitaztion 으로 은행의 이점은 funding cost를 줄이고, B/S management, 그리고 risk management 이다 까지는 알겠는데 "MBS 또는 CDO의 수익률이 좋다" 는 bank가 아니라 투자자와 issuer에게 적용되는 이야기인가요?? 둘 쨰, 위 문장이 맞다면 어떻게 그럴수있는지 모르겠습니다. 수익구조가 loan에 대한 원리금이 상환되면 그 원리금중 일부를 자기가먹고 나머지들 중에서 water-fall 즉, senior, mezzanine, OC trigger, Equity 순으로 흐름이 발생하는것 아닌가요?? 애초에 이자율이 낮으니 loan으로 부터 들어오는 원리금도 적을 것이고 또 CDO 발행 과정에서 BIS 규제 8%만 가지고 있으면 되니 사실 loan의 원금보다도 많게는 12.5배 가량 가치의 CDO가 나갔으니 CDO의 수익률은 상당히 저조하지 않을까라고 생각을 했습니다.. 어떻게 대출 이자율이 낮은데 CDO 수익률이 높 을수 있는 건가요?? 둘 째, 은행이 그렇게 MBS를 유동화하며 벌어들인 돈으로 다시 대출을해주고 또다시 MBS를 유동화한다고하는데 은행 입장에선 애초에 30년동안 묶일 돈을 회수하는 것과 Risk를 전가시키는 것이 목적아닌가요? MBS 유동화 이유는 알겠지만 그돈으로 왜 또다시 Loan을 해주는지 이유를 모르겠습니다. 아니면 이 뜻은 은행 스스로 MBS를 발행하기위해 Loan을 주는게 아니라 Loan이 계속 생기기 때문에 MBS를 발행하는것 이라고 순서를 생각하면 될까요? 마지막으로 찾아가서 질문드리고 싶은데 kosfi 사이트를 들어가보니 강사님께서 종로에서 토 10~13시, 일요일 CFA 2 하시는걸로 알고있는데 이번 다가오는 2/2 (토) 에 종로 강의장으로 1시까지 찾아봬서 질문해도 괜찮을까요??? |
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