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| 제목 | 김종곤 강사님 / 2018년 11월 Part2 / Book2 Credit Risk 질문합니다. | 등록일 | 2019-01-23 |
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공부를하다가 정리가 필요한것들이 있어 모아서 질문합니다. 1. close-out netting 에서 close-out 과 netting을 분리해서 생각하면 close-out은 immediate "closing" of all contracts with the defaulted counterparty. 에서 closing에 중점적으로 생각하고 netting은 value를 "netting" 말그대로 netting 하는거에 중점을 두고 이해하면 되나요? 즉, walkaway는 아에 의무자체도 없어지는거고 close-out은 의무가 사라지는게아니라 계약을 "끝내는 것"의 차이인가요? 2. Break clause 에서 mandatory, optional 그리고 Trigger-based가 있는데 optional과 Trigger-based는 이해가가는데 mandatory의 필요성이 이해가 안갑니다. madatory면 계약당시에 이 날에는 무조건 계약을 끝내자 라고 조항을 거는건가요 ?? 그냥 만기를 그날로 잡으면 되는거 아닌가요? 아무래도 제가 이해를 잘못 한거 같습니다.. 3. 일단 walkaway가 option 처럼 한쪽이 미리 price에 포함시키고 일방적 권리를 갖는 건가요?? 둘째로 교재에서 walkaway가 moral hazard를 야기한다고하는데 walkaway 권리를 가진사람이 moral hazard를 행한다는 건가요?? 근데 이 모든게 가격에 측정되어 들어갔다면 굳이 default가 나도 상대방은 이미 커버가 된것 아닌가요?? 4. 아무래도 Part 1 때에도 Liquidity Risk쪽이 헷갈렸는데 2에서 Op risk, credit risk, RIM premium 등 Part2 전반에 걸쳐 내용이 자주나와 한번 정리하고 넘어가려 합니다.. 각 책들에 나온 정의나 설명들을 한 곳에 모아봤습니다. Market liquidity - Raising money by selling an asset -> loss spiral 야기 Trading liquidity risk = Asset liquidity risk = Market liquidity risk - Inability to find a counterparty, unable to buy or sell - bid / ask spread -> exogenous liquidity risk - Trading Volumn / Size / Depth -> endogenous liquidity risk Funding liquidity - the use of an asset as collateral to borrow money against it Funding liquidity risk = cash flow liquidity risk - unable to pay down, refinance or fund any capital withdraws - the ability of an institution to settle its obligations quickly when they become due. Market liquidity = Trading liquidity = Asset liquidity / Funding liquidity = Cash Flow liquidity 이고 전자는 asset의 실질적 거래 의미 중심에서 / 후자는 Funding 자금조달이나 collateral 관련 중심으로 생각하면 될까요?? 5. One - way CSA 에서 는 더 우세한 party 에는 Threshold, MTA, Collateral call 등도 해당이 안되나요?? 6. Residual risk due to parameters such as MTA , Threshold that delay the collateral process 라는 문장에서 이런 허들을 넘어가는 동안 내가 가진 collateral의 가치가 변하는 걸 말하는 건가요?? 처음엔 Uncollateralized exposure와 collateral의 베타가 1이 아닐 위험이라고 생각을 했는데, collateral call을 당한 후에도 계속 재평가를 하게 되니까 이렇게 되면 위 문장에서 저런 요인들에 의해 call이 늦게 되었다고 하더라도 상관이 없는거 아닌가요?? 7. Collateral과 관련된 risk 중에서 market risk, op risk, liquidity risk, funding liquidity risk, legal risk 등등이 나왔는데 market risk는 residual risk, remargin risk를 나타내는거고, 세번 째 liquidity risk는 market liquidity risk이고 그 중에서도 Trading volume과 관련된 endogenous liquidity risk를 말하는 건가요 ? 8. 교재 180 하단에 Figure 10. PFE for Swap With Equal and Unequal Interest Payments 에서 This greater exposure is due to the fact that in some scenarios the forward swap has a positive value and the swaption is not exercised. 문장이 상황이 이해가 안갑니다.. ITM 일때의 filter 때문이라고 써놓기도 했는데 다시 보니 이해가 안가네요.. 저는 fixed receiver 이고 floating payer인데 변동 금리가 X보다 높아졌을 때 행사 하는거고 위 문장에서 행사하지 않았으면 변동 금리가 X보다 낮을 때 상황을 말하는 건가요?? 번거로우시겠지만 상황만이라도 간략하게 알려주셨으면 좋게습니다.. ㅠㅠ 바쁘실텐데 너무 질문이 많아 죄송합니다. |
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