은행의 경우는 규제 자본은 diversification을 반영하지 않고 compartmentalized로 계산하는데 보험사의 경우는 correlation을 줘서 diversification effet를 고려해서 규제자본을 계산하기도 합니다.
이건 제도적인 부분이구요.

실제 금융사는 diversification을 고려한 economic capital을 산출해서 decision making을 하게 되지요.
- 그냥 현상을 설명한 것이라고 생각하시면 됩니다.

그리고 bottom up research의 결과가 의미하는 바는,
"원래 unified 방법이 당연히 diversification 에 의해서 더 리스크가 작아야 하는데, 가끔은 더 크게 나온다..
아마도 compounding effect가 있어서 일것이다. "
입니다.

실제 슈웨져에 diversification effect가 question된다고 써 있지만 맞는 말은 아닙니다.
diversification effect보다 compounding effect가 더 커서 diversification effect를 다 상쇄하고도 남는다고 하는것이 맞을 듯 합니다,

그리고 이것은 subadditivity와는 상관이 없습니다.
- 이상입니다.