안녕하세요. 이패스코리아 운영자 입니다.

제가 번호를 잘못 봤네요~ 죄송합니다. 문제 3번에 대한 강사님 답변 첨부드립니다.

그리고 학습의 이해도를 높이려면 강의를 들으시는 것이 도움이 되실 것 같습니다.

감사합니다.

[강사님 설명]

먼저 선물옵션은 독특한 구조를 가지고 있습니다. 옵션을 행사하는 순간 선물포지션이 취득되므로 행사 당일 선물의 일일정산에 의해 이익을 보더라도 이후에 선물을 어떤 가격에 처분하느냐에 따라 수익변동이 발생합니다. 때문에 옵션행사에서 발생할 수익을 고정시키기 위해서는 권리행사 전에 선물부터 반대포지션을 취해야 합니다.

여기까지는 알고계신 내용이지요^^    

이제 문제로 가서 결론부터 말씀드리면 2번 보기가 해석하기에 따라 애매할 수 있습니다.

그래서 문제를 다음과 같이 정정해보겠습니다.  

(문제)  행사가격이 100인 국채선물 콜옵션을 보유한 투자자가 국채선물가격이 110으로 끝난 날 콜옵션을 행사하였다. 이 경우 가장 거리가 먼 것은?

① 권리행사시 국채선물을 100의 가격으로 매수하게 된다.

② ITM옵션이므로 당일 선물 일일정산시 내재가치 10만큼의 수익이 발생한다. -> 이 때 일일정산 후 선물 110인 매수포지션을 보유하게 됩니다.

③ 국채선물 매수포지션을 다음날 청산하는 데 따른 가격변동리스크에 노출이 된다.

④ 국채선물을 100에 매도한 후 콜옵션을 행사하게 되면 다음날 국채선물가격의 변동과 상관없이 내재가치를 보장받을 수 있다.

답 ④  국채선물을 당일종가인 110에 매도한 후 콜옵션을 행사해야 선물 110에 양방향 포지션을 갖게 되므로 행사이후 선물가격변동에 상관없이 행사시 얻은 10만큼 수익을 확정할 수 있다.

이렇게 수정해야 올바른 의미가 될 것 같습니다. 이해되셨나요? 

참고로 이 문제는 선물옵션거래의 구조를 이해하는 차원에서 만들었습니다. 그런데 국채선물옵션은 현재 상장폐지되어 거래되지 않으므로 실제 시험에 출제될 가능성은 희박합니다.

감사합니다^^