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학습질의응답홈>금융투자자격증>증권투자권유자문인력>게시판>학습질의응답
| 제목 | 강사님 답변입니다. | 등록일 | 2010-06-22 |
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<1과목 증권분석에서 기본적 분석 문제 질문드립니다. ① 먼저 기본서 256쪽 21번 문제와 적중1500제 문제집에 86쪽 40번 문제 이렇게 2문제 인데요 두 문제가 비슷해 보이긴 하는데 두문제 모두 다 안풀립니다 처음 보는 공식인 것도 같고 자세한 설명 좀 부탁드릴게요 아 그리고 특히 문제집에 있는 문제에서 해설에 보면 왜 할인율15%를 K로 볼 수 있는건지도 궁금합니다. >
(답변) 1) 기본서 문제의 경우 PER평가모형으로 주가를 구하는데 P=PER*EPS이고 배당성향은 일정하다고 하였으므로 PER=배당성향/(k-g)에서배당성향은 0.45(왜냐하면 사내유보율이 0.55)이고, 성장률 g=사내유보율*ROE=0.55*0.2=0.11 따라서 PER=0.45/(0.15-0.11)=11.25, 또 예상주가를 구하는 문제이므로 EPS도 예상(미래) EPS를 사용해야 하므로 6(1+g)=6*1.11 = 6.66 이제 P=PER*EPS=11.25*6.66=74.925 교재 해설 내용 그대로 입니다. 중요한 포인트는 배당성향이 일정하므로 PER 계산시 분자가 0.45(1+g)가 아니라 0.45가 되고, 예상(1년후)주가를 구하므로 EPS도 예상(1년후) EPS를 사용해야 한다는 것입니다. 전제할 것이 많은 문제입니다. 2) 문제집의 경우 항상성장모형을 이용하므로 P=D(1+g)/(k-g) 공식을 이용하면 되고 g=사내유보율*ROE을 이용하면 되고, 할인율이 요구수익률과 동일한 의미입니다.
<② 문제집 85쪽 39번 문제인데요 (답변) 올해 초 주가 구하는 것은 공식이 아니고 일반적 할인개념을 이용합니다. 본 문제는 주식을 영구히 보유하지 않고 1년후(연말)에 처분한다는 것을 전제로 풉니다. 올해말 현금흐름은 배당 5,000원, 주식처분가격 25,000이므로 올해 초 주가를 P0라 하면 P0*(1+k)=30,000에서 P0=30,000/(1+k)를 풀면 됩니다. 그리고 k는 CAPM모형으로 계산하면 되겠죠^^ 감사합니다. |
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