안녕하세요. 이패스코리아 운영자 입니다.

담당하시는 과정 선생님의 답변이 도착하였습니다.

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1. 2012기본서5권 P 304 2번

순자산면역전략이 자산과 부채의 듀레이션을 일치시키는
걸로 이해했는데.. 이 문제의 풀이를 볼
단순히 부채의 듀레이션을 부채의 비중만큼 가중했네요ㅠ
구하는건 자산의 듀레이션인데ㅠ
왜저렇게 구해지는지 풀이과정좀 알려주세요~

(답변) 자산듀레이션*자산금액 - 부채듀레이션*부채금액 = 0인 원리에서 D*100 - 4*80 = 0 이므로 D = 3.2 가 됩니다.

참고로 P296  DGAP 공식을 이용하여 DGAP=0인 A를 계산한 것입니다. 

2. 2012기본서5권 P307 3번의 4번선택지

수익률 곡선이 수평한 경우 미래금리는 하락할 것으로 예상된다.

이 부분 본문에 일단 안나와있어서 나름 추론으로는 유동성 프리미엄을 받아서 오히려 높을거 같은데..왜이게맞는선택지 일까요ㅠ 물론 원래정답은 왜그런지 잘압니다만.. 4번은 왜맞는지 모르겠네요 ㅠ

(답변) 편중기대이론은 불편기대이론과 유동성이론을 절충한 이론입니다. 특히 낙타형은 불편기대이론이나 유동성이론으로 설명하기가 어려워 나온 것입니다.

질문하신 분의 학습량이 많은 것으로 생각되어 핵심만 말씀드리겠습니다^^

우선, 보기 1번은 "항상"이란 표현이 잘못되었습니다. 중요한 것은 상승형, 하강형, 수평형 상관없이 유동성이론으로 설명하는 수익률 곡선이 불편기대로 성명하는 수익률 곡선보다 "위"에 위치한다는 사실입니다.

그리고 보기 4번에서수익률 곡선이 수평한 이유를 설명하는데 

1) 불편기대이론 -> 미래금리는 불변으로 예상한다.

2) 유동성이론 -> 미래금리는 하락할 것으로 예상해도 위험프리미엄을 감안하면 하강형이 아닌 수평형이 가능하다.

3) 편중기대이론 -> 1)과 2) 모두 수용한다.

결론적으로 4번 지문의 경우 원래 유동성이론으로 접근하는 방식인데, 편중기대이론도 이를 수용함으로 맞는 설명이 됩니다. 

3.  2012기본서5권 P308 10번

이 문제를 풀려면 무슨개념을 사용해야하는지 감이 안잡히네요..
선도이자율문젠줄 알았는데 풀이과정을 보니 그건 아닌거같고
이표채인걸 아예 가정하고 계산하는것같던데ㅠ 문제에 사용할 개념이
어떤건지 간단히 언급부탁드립니다

(답변) 어려운 문제입니다. 나중에 교재 P256~ 258 내용과 P257 예시를 꼭 참조하시기 바랍니다. 

개념만 말씀드리면, 이표채의 만기수익률을 이용하여 현물이자율(또는 스트립이자율)을 알아내고자 하는데서 나온 것입니다.

왜냐하면 시장에는 이표채가 많이 거래되므로 이표채금리를 이용하여 무이표채금리(현물이자율, 스트립이자율)를 구하는 것이 중요합니다.

그 방법은 교재의 예시를 확인해 보시고 참고로 이와 같은 작업을 "부트스트래핑(boot strapping)"이라고 합나다.

어렵나요^^ 시험에 출제될 수 있는 유형은 아닙니다.

감사합니다.