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| 제목 | CFA lv2 Portfolio 심희정 강사님께 질문드립니다. | 등록일 | 2019-04-24 |
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강사님 안녕하세요? 1. 189p 아래에서 세번째 문단을 보면 risk aversion을 설명하는 두문장이 있습니다. 그 문단의 위에서 2번째 줄에는 "intertemporal marginal rate of subsititution과 expected return on saving은 inverse의 관계에 있다." ( [MU t 가 증가시 R은 감소하므로 둘은 역의 관계에 있다] 로 저는 해석했습니다. ) 그 문단의 아래에서 4번째 줄에는 "expected marginal utility of payoff is inversely related to the uncertainty of payoff"입니다. ( [미래가 uncertainty가 증가하면, 못살게될 가능성이 있으므로 MU t는 증가한다. 따라서 Uncertainty와 expected MU는 역의 관계이다.]로 저는 이문장을 해석했습니다.) 이 두문장으로 투자자의 risk aversion 특성을 설명하는데 제가 두문장을 제가 이해한것은 각각 적어놓았습니다. 제가 해석한게 제대로 된것인지 확인해주시면 감사하겠습니다! 또한 이렇게 두문장 해석한것이 어떻게 risk aversion 과 연결되는지 잘 이해가 안되서 강사님께 도움을 요청드립니다. 2. 지난번에 질문드렸던 사항에 대해서 답변해주셨는데 한가지 질문이 있습니다. " Active weight가 바뀌면 IR이 바뀝니다. 그런데 aggressiveness가 바뀌는 것은 IR이 바뀌지 않습니다. 1) Δw1=5%, Δw2=-3%, Δw3=-2% ? Δw1=10%, Δw2=-6%, Δw3=-4% 인 경우는 IR변동 없음 2) Δw1=5%, Δw2=-3%, Δw3=-2% ? Δw1=6%, Δw2=-2%, Δw3=-4%인 경우는 IR 변동" 이렇게 답변해주셨는데 Aggressiveness가 바뀌는건 BM과 기존 Portfolio를 섞는 의미 잖아요. 그런데 위에서 답변해주실 때 1) Δw1=5%, Δw2=-3%, Δw3=-2% >>>>> Δw1=10%, Δw2=-6%, Δw3=-4% 인 경우는 IR변동 없음 -> 이게 BM과 Portfolio를 섞어다는 의미인데 여기에서는 aggressiveness가 바뀌어서 active weight(델타 w)가 바뀌었으므로 위의 "Active weight가 바뀌면 IR이 바뀝니다."라는 명제를 대입하면 IR이 바뀐것아닌가요? [ 물론 강사님께서 원점에 BM을 놓고 한점을 Portfolio로 놓고 두 점을 이어서 Aggressiveness가 바뀌면 IR은 그대로다 라는것은 완벽하게 이해했습니다만 강사님이 해주신 답변에서 aggressiveness가 변경되자 델타w가 변경되고 여기서 IR이 변경된다 라는 명제와 충돌하기 때문에 질문을 드렸습니다.] 3. 강사님께서 말씀해주신 Cash Addition이나 leverage를 하면 IR이 변화하고 Aggressiveness를 바꾸면 IR이 그대로다 라는 말씀은 이해했습니다. 그러데 제가 궁금한 것은 Cash Addition이나 leverage를 하면 Active weight에 변화가 있고(그래서 IR변화가 있음) Aggressiveness를 바꾸면 Active weight 에 변화가 없고 (그래서 IR변화가 없음) 입니다. =>Active weight의 변화자체가 왜 Cash Addition이나 leverage를 할때만 발생하는지, Active weight 는 왜 Aggresiveness를 바꾸어도 변화가 없어서그대로인지 궁금합니다. 친절한 강의 언제나 감사드리며, 미리 답변해주심에 다시한번 감사드립니다. 강사님. |
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