1. Asset allocation에서 asset을 얼마나 세분화할꺼냐에 따라 설명은 달라질 수 있는데, 일반적으로
Asset allocation이 채권, 주식, 부동산 등에 자산배분을 하는 것을 보면.. 여기에는 factor return이 없고.. 그냥 asset allocation입니다. 그리고 security selection이 각자산을 이루는 종목을 over-weight하거나 under-weight하는 것으로 봤을때
이 security selection에 factor return과 security selection이 다 들어 있다고 보시면 됩니다.
예를들어 kpspi200을 BM으로 하면서 그 중에 자동차 sector에 over weight한다고 보면 엄밀히 factor return으로 볼 수 있는데 결국은 kospi 200종목중 자동차 종목중에 일부는 over-weight하는 것이기에.. security selection의 영역으로 넣는거죠.

- 어떤 목적으로 분석하느냐에 따라 security selection으로 분류되기도 하고 이것을 좀 더 세분화 해서 factor return + security selection으로 분류하기도 합니다.

2. weights in an actively managed portfolio must be positively correlated with realized asset returns for value added to be positive
--> weights in an actively managed portfolio must be positively correlated with realized asset returns (이렇게 잘라서 보시면 됩니다. 책이 주저리주저리 많이 썼네요.) 정교하게 쓴 글이 아니어서 헛점이 많이 보이는데, 사실은 active weight가 expected active return과 정의 상관관계에 있다. <-- 요게 젤 잘 맞는 말입니다.
- 이상입니다.