문제가 comprehensive하지 않지요? 저도 그렇게 생각합니다.. 지금 이 문제의 해설을 분석해보면 carried interest 를 지급하는 방식은 2번째 total return 방식입니다. 즉 portfolio value (NAV befor distribution)이 Invested Capital을 초과하면 carried interest 를 지급하는 것입니다. 2013년을 보면 Invested Capital이 185 (=120+4-+25) 입니다. 그리고 NAV before distribution이 185.7입니다. 그래서, 0.7의 20%에 대해서 carry를 지급한 것입니다. 

제 생각에 이문제는 슈웨이저 노트에 있는 예제를 원문으로 해서 문제를 만들다가 Carry지급 방식에 대한 언급이 안되었다고 보이네요. 해설에 있는 말은 무시하시구요..