→ CAPM 을 통해 계산된 것은 요구수익률이 맞습니다. 

요구수익률(required rate of return)의 의미를 생각해보시면, 시장이 이 정도의 수익률을 최소한 보장해달라는 요구이자 그들의 최소한의 기대값을 보여주는 수익률입니다. (이는 시장이 균형상태일 때 일반 투자자들이 기대하는 수준이기도 하여 균형수익률(equilibrium rate of return)이라고 하기도 합니다.)

→ 그런데 내가 기대(expect) 하는 수익률이 이와 다른 경우가 있습니다. 

그게 17%, 21%고요.

17% (expected rate of return) < 20% (required rate of return) 이라면 시장은 이 주식을 20% 보상해주는 주식으로 바라보지만, 나는 이 주식을 17% 밖에 보상안해주는 주식으로 본다는 의미 입니다. (내가 생각하기엔 시장이 충분히 균형적이지 않은 것이죠)

내 입장에선 살 필요가 없고, 팔아야 하는 주식입니다. 내 입장에선 가치가 과대평가되어 있고, 떨어질 것이라 생각한다는 의미입니다.

21% (expected rate of return) > 20% (required rate of return) 이라면 시장은 이 주식을 20% 보상해주는 주식으로 바라보지만, 나는 이 주식이 21%의 수익 밖에 보상안해주는 주식으로 본다는 의미 입니다. 내 입장에선 사야하는 주식입니다. 

내 입장에선 가치가 저평가되어 있고, 오를 것이라 생각한다는 의미입니다.

충분한 답변이 되면 좋겠습니다.