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학습질의응답홈>국제자격증>CFA>게시판>학습질의응답
| 제목 | level 2 portfolio management 질문드립니다. | 등록일 | 2019-05-23 |
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안녕하세요, 강사님. 우선 일전에 final review가 업로드 되기 전에 너무 많은 질문을 드렸던 탓에 강사님께 심려를 끼친 것 같아 죄송하다는 말씀부터 전합니다. 알고보니 제가 질문을 드린 후 이틀 후에 강의가 올라왔더군요. 제가 마음이 급해 지나치게 서두른 탓이오니 부디 너그럽게 이해해 주시길 바랄 뿐입니다. 1. 커리큘럼 북 462pg 8번 : 경기가 나쁜 bad times에는 중앙은행이 정책금리를 낮출 것이고, 따라서 단기금리는 낮아질 것이나, 장기금리는 직접적으로 영향을 받는 것은 아니므로 낮아질지는 확실치 않다. 따라서 금리커브는 우상향 할 것이다, 라고 생각을 했었는데, 해설을 보니 장기채권이 헤지수단으로 좋지 않기 때문에 그렇다는 식으로 설명을 하고 있습니다. 혹시 이에 대해 설명을 부탁드려도 될까요? 2. 사실 이 부분이 포트폴리오 과목에서 제일 이해가 안 가는 부분인데, 슈웨이져 189pg의 inter-temporal marginal rate of substitution과 P1의 covariance가 음의 값이 나오는 식, 그리고 그 위의 첫번째 단락을 보면 expected return과 inter-temporal marginal rate of substitution과의 공분산을 이야기하고 있습니다. 그렇다면 expected return과 P1은 같은 건가요? 또, expected return과 real return은 여기서는 같은 것으로 보아도 되나요? 마지막으로, 1번 : 미래의 소비효용이 커지면 (inter-temporal marginal rate of substitution이 커지면), 사람들은 소비보다는 저축을 할 것이고, 따라서 사람들을 구태여 저축으로 유도하지 않아도 되니까 기대수익률(expected return)은 낮아질 것이다. 2번 : 미래의 소비효용이 커지면 (inter-temporal marginal rate of substitution이 커지면), 사람들은 그 미래소비효용을 충족시키기 위한 높은 수익률(expected return)을 요구할 것이다. 3번 : 미래의 소비효용이 커지면 (inter-temporal marginal rate of substitution이 커지면), 물가연동 제로쿠폰본드의 미래 가격은 낮아질 것이다? 위에 말씀드린 1번과 2번은 서로 모순된 결론인 것 같고, 3번의 미래소비효용과 미래 가격의 관계는 아예 이해가 되질 않습니다. 일전에도 몇 번 이와 관련된 질문을 드렸고 강의도 돌려 보았지만, 명확하게 정리가 되질 않아 도움을 요청드립니다. 제 질문이 워낙 중구난방이다보니 일일이 답해주실 필요는 없고, 그저 강사님이 생각하시기에 딱 이게 포인트다, 하는 것만이라도 잡아주셨으면 좋겠습니다. 3. closet index fund에 대해 슈웨이져(207pg)에서는 그 특징 중 하나로 매우 낮은 IR을 꼽고 있습니다. 반면 커리큘럼 520pg 11번 문제에서는 작은 IR 값이 closet index fund임에 대한 정당한 근거가 될 수 없다고 하면서, 펀드가 벤치마크를 추종한다면 IR의 분모와 분자가 모두 작을 것이며, 따라서 IR 값은 분모와 분자 중 어느 값이 더 작냐에 따라 다를 거라는 식으로 설명하고 있습니다. 제 생각에도 커리큘럼 북 설명이 맞는 것 같은데, 그렇게 이해하면 될까요? |
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