9%는 risk free rate가 아니라, expected return 입니다. 그래서 risk free rate가 5%라면 investment sentiment factor 리스크를 taking한다면 4%의 리스크 프리미엄이 있는 것입니다. 그런데 factor sensitivity가 1.25이기 때문에 4%의 1.25배가 나는 것입니다. 이건 expected와 realized와 같을때 이렇게 수익이 나는거구요. D 포트폴리오의 경우 surprise가 있을 경우에는 더 (9%보다 더)수익이 나는것입니다. 112번 문제의 경우는 APT모델을 사용하는 것이고 expected return을 구하는 것입니다. 그렇기 때문에 surprised 부분은 고려 안하셔야 됩니다.
