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학습질의응답>금융투자자격증>투자자산운용사>게시판>학습질의응답

제목 답변드립니다^^ 등록일 2014-02-24

안녕하세요. 이패스코리아 운영자 입니다.

강사님 답변 아래 첨부드립니다.

 

(답변) Equity 등급은 준거자산의 부도에 가장 민감하고, 준거자산의 부도가능성이 클수록 투자위험이 증가하므로 가격은 하락(스프레드는 반대로 상승)하게 됩니다.

 

이제 A, B채권을 준거자산으로 묶어 발행된 CDO를 가정해 보겠습니다.

 

첫째,  준거자산의 부도확률이 높을수록 가격이 하락한다. 왜냐하면 A,B채권의 신용등급이 낮을수록 부도확률은 높아지고 위험이 증가하므로 가격이 하락하겠죠.

둘째, 준거자산의 부도상관관계가 낮을수록 가격이 하락한다. 부도상관관계는 부도발생 빈도수와 관련이 있는데,

A,B채권의 상관관계가 높으면 두 가지 경우가 발생합니다. 즉 A,B 동시에 부도, A,B 모두 정상, 이 경우 부도빈도수는 1/2(50%)이 됩니다.

A,B채권의 상관관계가 낮으면 네 가지 경우가 발생합니다. 즉 A만 부도, B만 부도, A,B 동시에 부도, A,B 모두 정상, 이 경우 부도빈도수는 3/4(75%)이 됩니다.

따라서 준거자산간의 상관관계가 낮을수록 부도위험은 증가하므로 가격이 하락하겠죠.(참고로 equity 등급은 하나라도 부도가 나는 순간 위험이 생깁니다.)

 

이해하셨나요? 감사합니다^^ 

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